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中国百佳CEO发布 他凭啥排在马明哲董明珠之前

今天的主角并非哪位红企业家，也不是某某首富，但他用20余年时间带领企业成为全球行业巨头却依然低调，近日因一份榜单开始走入公众视野，他是信义玻璃CEO董清世，从加工厂起步经历29年发展至今成为全球玻璃行业龙头，依然活跃在创业前线的60后企业家。

（信义玻璃CEO董清世）

大换血的“中国百佳CEO”榜单彰显不一样的商业逻辑

2017年11月7日《哈佛商业评论》中文版推出“2017中国百佳CEO榜单”，这是继去年首推该榜单后的第二期，与首期不同的是，2017年榜单中出现了37位新CEO，这意味着超过1/3的企业进行了替换，而且榜单内的排名也出现不小变化，仅一年时间为何出现如此大变化？并不是这届企业不行了，而是因为2017年榜单中加入了“ESG指标”。

ESG是指将环境、社会和公司治理作为衡量企业可持续发展的一项衡量标准，这是对单纯追求股东回报和市值变化这些财务指标的补充，这也顺应了当今全球经济发展的绿色趋势，从过往资源掠夺型向绿色可持续发展转变，正如习大大所说“绿水青山就是金山银山”。

因此虽然非财务数据ESG排名的权重仅为20%，但对企业排名变化有很大影响，比如2016年的状元腾讯控股马化腾、榜眼贵州茅台袁仁国、探花万科郁亮，分别跌至第7位、第11位、第9位；而这次新进榜单的37位CEO，一方面受益于公司市值成长等财务指标持续向好，另一方面得益于其在ESG指标上的表现。

以本次新进榜的信义玻璃CEO董清世为例，其公司股价与2016年初相比涨幅达104%，而引入ESG指标更使得其从去年尚未进入百佳榜单而跃居2017年百佳榜单第45位，在他身后不乏诸位明星CEO，包括格力电器董明珠（第55位，2016年第8位）、美的电器方洪波（第71位），以及中国平安马明哲（第67位）等。这些企业无论从市值总规模还是近年股价涨幅均超过信义玻璃，但仍位居其后，董清世掌舵的信义玻璃在ESG方面的表现可圈可点。

笔者今年曾对信义玻璃的企业可最大程度避免热桥作用经营进行调研，并与董清世先生进行当面交流，或许从其对企业运营的智慧点滴中能窥探其秘诀一二。

董式中国梦29年从加工厂到全球玻璃行业龙头

1988年，董清世作为几位创办人之一在深圳横岗创建信义玻璃，此时正值80年代改革开放之初，深圳作为中国白手起家商业神话的重要诞生地，孕育了一批又一批创业者，信义玻璃及董清世正是其中之一。

公司成立最初是玻璃零部件供应商，专注生产汽车玻璃为创始人李贤义的香港汽配公司提供产品，从而摆脱日本、台湾的上游供应商限制。作为一家港资企业，信义玻璃一开始是以出口为导向的，为了打入国际市场，满足客户对产品品质的要求，从原材料控制、工艺制造、成本控制到管理体系，每个环节都经历过很多挑战。

其中一大挑战是2001～2002年间，美国和加拿大对中国玻璃企业进行反倾销调查。

2001年，当信义玻璃将挡风玻璃出口到美国，随即遭遇反倾销事件：挡风玻璃需要增加124%的反倾销税。“这太不合理了！信义根本不存在倾销行为”董清世表示这是当时所有这是中国石油在聚乙烯催化剂领域获得的重大突破中国企业都会面临的挑衅。在进与退之间，信义选择了积极应战：信义财务制作了历年的详实数据报表，应诉团队填写了各种调查问卷，信义团队也为调查团进行了详细的国内销售、出口销售、成本等情况。

加拿大之战历时两年，而中美之战，长达7年之久。但所幸的是，时间都没辜负所有努力，两场国际战役，信义均取得胜利。而后的2006年与2010年，澳大利亚当地玻璃公司又先后两次控告信义玻璃，加诸的罪名如同陈词滥调，毫无新意。信义所做的，仅是将之前的工作重复一遍而已。其结果也如出一辙，唯一不同的是，第三场胜诉的时间用了8个月，而最后一场用了10个月。

信义玻璃不仅打赢了中国加入WTO后领先场反倾销官司，还在随后4战皆胜，不仅没有辜负自身企业“信义”之名，还为中国入世后中国企业应对国际贸易歧视提供了样本，增强了中国制造业在国际市场的信心与声誉。

这一战既给信义找回了自信，也同时为董清世敲醒了警钟，西方国家对中国企业的遏制并不会停止，只有更精深的成本控制，更领先的生产技术与工艺以及更细致高效的企业运营每个环节才能让企业走得更远。因此在2005年信义成功于港交所上市后，与管理层经过深入研究探讨后，做了一个当时引起极大争议决定——自行投建浮法玻璃。

（浮法玻璃生产线）

这个决定随即遭遇投资者在二级市场的抛售，相当一部分人看衰后市，当时的情形绝非董清世现在给我们回忆时的云淡风轻，但事实证明当时管理层的决定是对的，甚至还收获了他们当初意想不到的成效。

据董清世介绍，当初投建浮法玻璃的初衷是为了给自己的汽车玻璃、Low-E建筑玻璃提供原材料，摆脱上游原料供应在量价上的限制，这与1988年信义成立之初，是为了给自身体系的汽配公司提供原料，从根本上来看并无二致。不过在这过程中，信义多年的玻璃行业经验积累，以及科学运营体系发挥了重要作用，他们意外又欣喜地发现自己生产的浮法玻璃比市面的质量更好、成本更低，于是才走上了浮法玻璃原料供应商的路径。

目前浮法玻璃不仅贡献了公司50%以上营业额，信义玻璃更是成为中国最大的优质浮法玻璃供应商。去年8月，中国浮法玻璃生产线约有32%的产能被淘汰，而被淘汰后有机会复产的最多只有2%。在此行业背景下信义的浮法玻璃2016全年及2017年上半年营业收入分别实现29.6%、35.3%的实验结果可自动保存增长，毛利分别增长222.2%、82.9%。

这一成就了信义近十年跃居中国玻璃龙头企业的决定，当初却遭股东反对，全赖董清世及管理层对战略的清晰认识以及坚持，既是无心插柳柳成荫的偶然，也是基于战略选择以及历史潮流不可逆转的必然。

远超同行的财务数据与股东回报他如何做到？

数据显示，信义玻璃自2005年上市当日市值为30.8亿港元，到2017年11月13日市值已达319.4亿港元，派息比率一直高于46%，自2005年至2016年12年间营业额复合年增长率为22.5%，纯利复合年增长率为25.7%，平均股本回报率为18.1%，如加上拆分信义光能的送股，未体现在数据上的股东长期持有实际回报率将更高。

是什么因素造就了这一靓丽数据表现？董清世指出，这是因为信义的差异化策略造就了核心竞争优势，在信义看来，此种优势并非同行能比，因此不能用看待国内玻璃同行的标准来看待信义，主要体现在几方面：

（1）产品差异化造就品牌高溢价。据董总介绍，信义的汽车玻璃出口占全球汽车玻璃替换市场生产量逾20%，占比高且毛利高，汽车玻璃初入门槛不高，但要做好就有很高的门槛。在初期国外客户先是因成本选用信义玻璃，但经过20多年的发展，信义已拥有7万多种汽车型号玻璃产品，能满足不同国家、品牌客户要求。以中药房做比喻，信义就是一间药材齐全的大型中药房，客户要到多家药房才能采购齐全的药材在这里可以一次购齐。因此，信义对于客户的吸引力大，溢价能力也高。汽车玻璃替换市场更是需要长期投资才能产出，信义在全球的行业地位无可取代。随着汽车保有量的逐年提升，这块业务也将保持稳定增长。目前已经销往超过140个国家，目标在五年内成为占据30%份额的全球最大替换市场供应商。而浮法玻璃方面，信义生产的是优质浮法玻璃，质量好，以至于同级别产品，信义的售价一定比同行高，但成本可以比对手做得更低。

（2）生产技术领先同行形成竞争优势。在生产装备、技术以及效率上，规模效应、垂直整合、生产线分工生产，信义一直领先于行业。

（3）产品品质更稳定种类更齐全。信义拥有业内更全更高端的浮法玻璃生产工艺，不仅拥有超厚、超薄、超白，还有绿玻、蓝玻甚至黑玻。同行在中低端产品还能与信义相比，但在高端市场，信义是毋庸置疑的唯一。因此，高端产品不仅销售给客户，还广泛为来自世界及中国国内知名同业长期供应高端浮法玻璃，作为高品质原材料深加工使用。因信义稳定而具规模的销售量，同时为保证产品质量，各类产品线分配有专门的产品线，相比同行企业不同产品共用一条生产线，信义能保证更高效的生产，以及更稳定的质量。

（4）生产基地选址发挥区域成本优势。董总特别介绍到，玻璃行业对于生产基地选址有着很高的要求，这是外界容易忽略但很重要的一点。玻璃这种重且易碎的产品，对于运输有要求，因此信义的所有生产基地都建在航运便利，而且是辐射周边区域的中心位置。

领先个工厂广东虎门，辐射珠江三角洲，从古至今都是重要出海口；

第二个工厂广东江门作为著名侨乡自古都是通往海外的重要地区；

其后的安徽芜湖，位于长江三角洲中心点，海运发达；

华北选址天津，除了拥有港口资源外，还离市中心45分钟，中南海60分钟，地理位置优越，还会受益于未来雄安区的发展；

东北工厂选址营口，正好位于辽宁两大城市沈阳、大连之间，还坐拥辽宁第二大港口；

西南选址德阳，正位于西川两大重要城市成都（一带一路的起点）和绵阳之间，辐射西南主要区域；

因此对于外界甚至同行都容易忽略的选址，信义一直非常注重，因为除了成本以外对于产业整合都有很大影响，比如海外建厂首站选择马来西亚的马六甲，是因为马来西亚拥有东南亚最稳定的政局，属东盟自由贸易区。拥有地理、政策优势，能源、资源优势及辐射东南亚的地缘优势等。与此相比，部分同业企业要不就是设点内陆运输难度及成本均增加，要不就是捡了芝麻丢了西瓜，比如在海南建厂，原材料砂子下降的成本远及不上运往国内增加的运费，仅此一项，信义与同行在成本上就能拉开一定距离。

在ESG方面他做了什么？

众所周知玻璃与其他重工业一样都是重污染来源，但这个认知放在信义身上似乎并不合适。

据董清世介绍，信义一向倡导绿色发展之道，并在环保及可持续发展方面力求做到行业最优秀，这与信义企业核心价值观密不可分——“信誉至上豆类饮品、义气争荣、自强不息、善待天下”。

具体体现在ESG指标方面呈现以下几点：

（1）生产制造率先使用清洁能源。浮法玻璃生产线全部采用清洁能源天然气作为燃料，并且全部上线使用烟气脱硫、脱硝、除尘一体化技术，同时配备环保即时监测，确保排放达国家标准。近年来政府环保部门加大对污染排放的惩治及管理力度，而信义玻璃很早开始就践行这一功在春秋的环保举措。对此董清世表示，从短期来看设备升级改造采购等确实可能引起成本上升，但长远来看，规模企业对于清洁能源天然气等的使用成本并不高，而且由此提升的产品品质以及对社会及环境的价值无可估量，因此信义玻璃线路终端早于同行即把天然气使用作为生产线投产标准。

（2）节能减排效果显著。截至2016年底，信义玻璃投资建设预热发电站装机容量达93兆瓦，节约标准煤15万吨，减排二氧化碳超过40万吨、碳粉尘超过10万吨、二氧化硫超过1万吨；

（3）光伏发电迎绿色能源未来。厂房屋顶建设屋顶太阳能发电，并规模超过230兆瓦，节约标准煤超过10万吨，减排二氧化碳超20万吨、碳粉尘超5万吨、二氧化硫接近1万吨。提到光伏不得不提及信义光能，资料显示信义超白光伏玻璃于2006年在东莞成立，十年时间已经成为中国最大的太阳能玻璃制造商，并于2013年从信义玻璃分拆独立上市为信义光能。董清世介绍，当初进入光伏玻璃领域的初衷之一也是为了节省各工厂用电成本而顺应产生的商机，对技术工艺有较高要求的超白光伏玻璃又得益于浮法玻璃的投建，能满足其更高品质更低成本的原材料需求。

（4）成立专业的环保管理团队，并累计投资过亿元改善现有环保设施及提高运维效率。

在谈及ESG指标时，董清世表示ESG指标和财务指标并不冲突，正如过去信义玻璃一直坚持的，每次重大决策比如88年建厂、06年投建浮法玻璃、06年进军光伏玻璃等，初衷都是为了降低成本、掌握上游议价权和控制力，ESG指标里涉及的内容其实也是一样，一方面看管理层的眼光是只看到近期利益还是能看清长线得失，另一方面也要看在行业的积累以及企业内的管理协同，如果只是为了做而做，而不是为了企业成本运营考虑，那就是浪费。

这也许就是信义玻璃能在ESG表现方面远超同行甚至其他行业的明星企业的重要原因。

未来信义玻璃还是否能期待？

对于未来企业是否还能保持增长，已经持续上涨的信义玻璃在资本市场的表现还是否能期待，董清世给出的答案是肯定的，他提到这个答案的参考标准主要就看两点：

（1）领先个是这个企业现在值不值得期待

根据市场普遍认可的财务指标来看，信义玻璃在综合毛利率、净利率、资产负债率、ROE遥遥领先同业，但对应市盈率却远落后于同行。

在股东回报方面，信义玻璃过去5年平均派息比率47.4%，股息率可以达到6%左右。自2005年2月上市以来，已经派付合共4.4港元的股息。若计及2010年1：1发行红股，由2005年上市日至2017年6月底，持有1股信义玻璃股份的投资回报约为10.2倍。

从这些数据不难看到即使信义玻璃股价历经上涨，信义玻璃现在依然处于价值低估，之前的涨幅是价值修正，目前这一修正正在向着合理范围靠近但还有空间。董清世更是身体力行，屡次增持系内股份力挺公司发展，在8月至10月两个期间，信义玻璃就增持了11次；信义光能7次；信义香港12次，董清世笑指，信义系派息稳定，买得多可赚更多股息，所以无目标增持水平。

（2）第二个是这个企业未来值不值得期待

信义玻璃作为行业龙头其盈利预期不难预估，一是玻璃产品单价，一是企业产能，一是成本。

玻璃售价预期上涨：产品售价方面自2016年下半年以来，浮法玻璃就开启了涨价通道，价格持续上行，并且稳定在高位，目前现货约为1569元/吨，刷新2014年后的价格纪录。“金九银十”后，随着气温降低，房地产开工率下降，一般来说会进入玻璃的传统淡季。但是今年因为纯碱价格疯涨，国内重质纯碱的价格上周创历史新高，达到2429元/吨，为现货玻璃价格提供了有力支撑。很多研究机构都预期后市玻璃价格仍有上涨空间。同时因为很多产线都是年投产的，年将迎来全行业冷修高峰期，浮法价格主要受供需关系影响，冷修高峰可能导致产能的缩减，因为国家已经不批新的产线了（除了西部地区，但是玻璃是有运输半径的，陆运300公里以内），所以有利于进一步支持浮法玻璃价格。

企业产能进一步扩张：信义玻璃马来西亚二期1200吨和800吨产线分别预计可于2018年中及年底投产。浮法玻璃总产能计划2020年再增产至少50%，全部布局在海外（以2017年为基数）。马来西亚生产线的优势：（1）天然气价格较国内低10%；（2）位于东南亚正中心，走海运到印度只需要3天，马来西亚产品除了东盟外，也销往印度和韩国；（3）税务：对海外投资给予政策优惠（可以直接扣除投资额后再计税），产品出口到东盟及欧盟国家零关税及没有反倾销税；（4）政治环境稳定；（5）售价高于国内平均售价；（6）东南亚地区不像国内，冬季地产开工率会急剧下降，四季都可以安装玻璃，所以全年看需求量稳定，没有旺季和淡季一说。除马来西亚外，公司未来也会考虑在北美地区（加拿大）设生产线。

成本可控：玻璃的成本基本是30%-35%的天然气/能源、20%-25%的纯碱、以及10%左右的硅砂。这三个成本大约占玻璃总成本的60%-70%，剩下的人工费用对玻璃成本的波动影响不大。纯碱，目前国内重质纯碱价格升温，重回2200元/吨以上。但是信义玻璃在价格回升前期，已在海外进行了大量采购，采购价格远远低于国内的价格，并且公司采购的数量能够保证今年的产生，因此信义玻璃受纯碱涨价的影响不大，反而相对竞争公司具有优势。天然气，信义玻璃目前2/3的浮法玻璃生产线采用了管道天然气，而其天然气一般由公司直接供应，避免了中间费用，价格对于竞争公司仍具有优势。

从这几点来预估，信义玻璃未来年的盈利能力依然可保持持续稳定增长，在此前提下，根据信义上市12年来的稳定派息来看，投资人无论是赚取股息还是市值成长，信义玻璃都是值得考虑的稳定增长投资目标。

1、现代企业的发展已经朝向绿色可持续发展的趋势不断演进，企业已经不仅只考虑为股东带来靓丽的财务数据及股东回报，更需要将公司、社会、环境治理作为重要考虑因素。

2、信义玻璃这类长期以来将ESG指标与财务指标融为一体的企业将取得丰盛的回报，即赚到利润，又赢得行业地位，还能为员工、公司、股东、社会持续创造价值，而不是为了ESG而ESG

3、信义玻璃29年从加工厂到全球玻璃龙头，正是创业者实现中国梦的典型案例，既是创业公司，也是过得不错的企业，甚至是行业龙头企业都值得借鉴的模板。

来源：千亿CLUB