申万证券新三板扩容挂牌企业数量将大

评论:12月14日下午,国务院下发《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》文件,标志着新三板正式由当前的四个工业园区扩容至全国中小企业。

打通转板机制。新的文件规定在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌的企业,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易,不再走IPO程序;实现简化的转板机制,这样打通新三板市场与主板市场。

股东人数未超过200人的豁免审核。股东人数未超过200人的股份公司申请在新三板系统挂牌,证监会豁免核准;挂牌公司向特定对象发行证券,且发行后证券持有人累计不超过200人的,证监会豁免核准。

打通转板和豁免审核将大幅增加企业上新三板的速度和意愿。新的文件简化了企业上板的程序,将大幅增加企业上板的速度;打通转板机制将增加企业上板的意愿,今后企业上板的数量将大幅增加。当前新三板上板企业351家,预计2013年底上板企业达500家,2014年达1500家,未来5年上板企业达8000-10000家。

短期证券公司收入增量有限,未来随着上板企业数量增加和投资者参与度增加将大幅增加相关业务收入。目前券商在新三板方面收入来自挂牌费用(每单约80万),增发承销费和交易费用,由于此前上板企业较少,投资者关注度不高,新三板年换手率仅3-4%;以上费用对证券公司收入贡献有限。

未来做市商制度将改变券商估值逻辑。当前券商业务为两类:通道业务和资金类业务;从券商ROE来讲,通道类业务主要看换手率,即股票基金的交易额;资金类业务主要看利差和杠杆率;未来将在新三板市场推行做市商制度,今后还会再衍生品方面推行,国外大投行做市商业务收入占比35%左右。做市商推行之后,做市商业务主要关注利差和周转率,将改变券商估值逻辑。

新三板扩容股票推荐:西部证券(002673)(上市时路演逻辑为新三板);长江证券(000783)(上市券商新三板业务量最大);鲁信创投(600783)(打通转板和豁免审核将使得企业融资速度渠道打通,同时企业上市速度更快,价格也会更便宜,创投企业退出机制更畅通)。

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